苹果公司周四好意思股盘后（北京时候凌晨）发布二财季功绩，但投资者的观念已突出数字自己，聚焦于两大中枢议题：行将接掌帅印的新任CEO John Ternus的策略向盐城铁皮保温工程，以及内存芯片成本飙升对利润率的潜在冲击。这两个变量的走向，将在很猛进度上决定苹果股票能否解脱本年以来跑输大盘的窘境。

苹果上周通告，现任CEO蒂姆·库克将转任实行董事长，硬件工程负责东说念主John Ternus将于9月1日慎重接任。这东说念主事变动通告于财报发布前周，Melius Research期障碍头主宰Ben Reitzes在致投资者论说中指出，此举时机耐东说念主寻味，"我的直观告诉我，这次公告选在财报前发布，是为了让阛阓在苹果发布财报时聚焦于个基本面强盛的出季度。"分析师大王人觉得，库克弃取以光时刻终结，符其贯行事立场。

华尔街展望苹果将公布19的盈利增长和15的营收增幅。摩根大通预测二财季营收达1127亿好意思元，于阛阓致预期的1096亿好意思元，每股收益展望为2.05好意思元，于阛阓预期的1.96好意思元。有关词，在营收数据以外，毛利率走势与新CEO策略表态将成为本次财报电话会议的信得过焦点。

财报数字料预期，但买关注点在利润率

据摩根大通研报，苹果二财季功绩有望在营收端终了预期推崇，主要驱能源来自iPhone 17系列的强盛需求以及MacBook Neo的近期发布。

摩根大通展望iPhone营收达595亿好意思元，同比增长约27，于阛阓致预期的567亿好意思元；Mac营收展望为86亿好意思元，亦于阛阓预期的82亿好意思元。管办事务营收展望为304亿好意思元，与阛阓预期基本合手平。

摩根大通指出，营收预期对买而言已在预期之内，信得过的测验在于毛利率的推崇与开发。该行展望二财季毛利率为48.5，与公司开发区间中值合手平，略于阛阓致预期的48.4。

关于三财季，摩根大通展望毛利率将按季节法律解说小幅下滑至47.6，与阛阓预期的47.7基本吻。该行觉得，苹果凭借预购库存及范围势锁定的成心同价钱，有才调在内存成本压力下保管毛利率的季节走势盐城铁皮保温工程，从而提振阛阓对其抗压才调的信心。

内存成本是大变量，iPhone 18订价策略受关注

内存芯片价钱暴涨是苹果现时边临的大成本压力。

据彭博数据，DRAM现货价钱指数自客岁8月底以来已累计上升逾500。摩根大通供应链调研泄漏，苹果iPhone的内存物料清单（BOM）成本在FY25约为每台65好意思元，展望FY26将升至114好意思元，FY27跳跃跳升至228好意思元，NAND和DRAM计将占据iPhone 18 BOM成本逾200好意思元。

面对这压力，摩根大通基准情景假定苹果将对iPhone 18聘用中个位数幅度的仁爱提价，平均售价较混驱动的基准情景迥殊晋升约50好意思元，接近1000好意思元。

该行估算，若保管现存订价仅依靠家具组升，iPhone毛利率将濒临约300个基点的冲击，全体公司毛利率承压约200个基点；而在50好意思元提价的基准情景下，iPhone毛利率压力可收窄至约30个基点，全体毛利率影响约20个基点。

摩根大串同期指出，苹果领有多重对冲技能：

是凭借范围势压缩非内存部件成本，铝皮保温展望FY27非内存BOM成本将同比下降约10；

二是自研调制解调器替代通案，跳跃缩小FY27的BOM增幅。

Aptus Capital Advisors投资组司理David Wagner暗示，"受冲击重的股票时常是那些出现利润率恶化的公司。要是内存成本压力合手续，将启动成为苹果的利润率风险，而接头到现时估值，下行空间退却冷漠。"

CEO打法激励策略向之问

John Ternus接任CEO事，令本次财报电话会议的策略真理远财务数字自己。

Ternus曾主苹果多款遑急硬件家具的研发，但其在硬件与管办事务之间的策略侧重，以及在飘荡宏不雅环境下的立场，当今一经未知数。当今尚不明晰Ternus是否会出席本次财报电话会议，苹果公司发言东说念主拒置评。

Ameriprise阛阓策略师Anthony Saglimbene暗示，"这次财报信得过的看点不在数字，咱们思知说念的是CEO打法将如何进。"

Northwestern Mutual Wealth Management Company股票投资组司理Matt Stucky则指出，苹果当今以约30倍预期市盈率往复，较其10年均值约23倍存在显赫溢价，在科技板块中估值仅次于特斯拉，"要是新CEO的鼎新大致提供增长催化剂，那么乐不雅情谊有原理合手续，甚而动估值跳跃晋升；但要是策略仅是稳步扩大阛阓份额、保合手家具新，那即是善事，但算不上调动游戏规矩。"

摩根大通将苹果评保管为"增合手"，12月宗旨价325好意思元，对应约32倍CY27年预期市盈率，较现时股价约266好意思元有约22的上行空间。该行同期教唆，CEO打法组成公司特定风险，蒂姆·库克任期内与伦比的实行力设定了基准，新层能否连接这实行水准，仍存在定不征服。

估值偏，增长提速仍需考据

苹果本年以来股价累计下降不及1，而纳斯达克100指数同期上升7.7，标普500指数上升4.2，跑输大盘的花式令估值压力加突显。摩根大通展望苹果FY26全年营收增速将达14.3，为2021年以来快，但仍远低于科技板块全体逾26的预期增速。

与此同期，苹果在AI域的布局旅途与同业存在显著互异。不同于谷歌、亚马逊、Meta和微软等科技巨头在AI基础次第上的数百亿好意思元豪赌，苹果尚未跟进这投资波涛，这在定进度上减弱了其股价与科技板块全体的联动。

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本周三盘后，谷歌因云策画业务强盛增长而股价大涨，Meta则因上调老本开销预期而遭到阛阓刑事包袱，两者的分化走势再度印证了AI投资讲演的不征服，也为苹果的互异化旅途提供了参照。

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